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(資料圖片僅供參考)

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研報稱，美國缺電的結(jié)構(gòu)性問題正轉(zhuǎn)化為長期、確定性強的投資機會，燃氣輪機、電力設(shè)備、儲能均是受益方向。1)燃氣輪機：市場高景氣背景下海外燃氣輪機頭部企業(yè)產(chǎn)能存在瓶頸，看好中國企業(yè)持續(xù)提升份額，建議關(guān)注東方電氣(01072,600875.SH)、上海電氣(02727,601727.SH)等。2)電力設(shè)備：美國電網(wǎng)基建需求增長，看好存在供給瓶頸的變壓器環(huán)節(jié)，建議關(guān)注金盤科技(688676.SH)、思源電氣(002028.SZ)、伊戈爾(002922.SZ)；AI電源架構(gòu)升級能有效提升電源效率，看好HVDC、SST方案持續(xù)放量，建議關(guān)注盛弘股份(300693.SZ)、四方股份(601126.SH)、麥格米特(002851.SZ)、禾望電氣(603063.SH)。3)儲能：短期內(nèi)能有效增強電力系統(tǒng)可靠性，建議關(guān)注陽光電源(300274.SZ)、阿特斯(688472.SH)。

光大證券主要觀點如下：

如何看待美國缺電成因?該行認為，美國缺電的核心原因是數(shù)據(jù)中心資本開支預(yù)期持續(xù)增強，基于此，Grid Strategies對美國2025-2030年夏季峰值負荷增長的預(yù)測已從24年的64GW大幅上調(diào)至25年的166GW。數(shù)據(jù)中心資本開支預(yù)期與實際需求之間存在錯配，實際需求與基建能力之間也存在一定錯配，這都使得數(shù)據(jù)中心實際落地節(jié)奏具有不確定性。

儲能、SOFC等調(diào)節(jié)電源能有效彌補負荷缺口。美國未來新增電源裝機以氣電為主，EIA預(yù)計當(dāng)前項目規(guī)劃下26-30年將新增氣電裝機7/7/16/8/7GW，而其余穩(wěn)定電源基本無新增，同時煤電機組將面臨較大退役壓力。截至2025年10月中旬，自2023年1月起的美國數(shù)據(jù)中心儲備項目規(guī)劃容量已達到245GW，隨著數(shù)據(jù)中心持續(xù)投運，峰值負荷會水漲船高，單靠穩(wěn)定電源將難以滿足負荷需求?；诓煌臄?shù)據(jù)中心落地節(jié)奏，該行對美國缺電程度進行測算。若不考慮調(diào)節(jié)性電源，未來數(shù)據(jù)中心建設(shè)節(jié)奏為5年90GW/10年245GW/8年245GW/5年245GW時，2030年負荷缺口分別為2/35/65/157GW；若考慮調(diào)節(jié)性電源，則以上四種情形下均能滿足負荷需求。

負荷增長區(qū)域特征明顯，主要集中在數(shù)據(jù)中心建設(shè)密集區(qū)。未來美國電力峰值負荷增長主要集中在ERCOT、PJM等輸電區(qū)域，核心推動因素是數(shù)據(jù)中心。PJM和ERCOT是美國數(shù)據(jù)中心的主要建設(shè)區(qū)域，截至26年1月，PJM的弗吉尼亞州、ERCOT的得克薩斯州計劃中的數(shù)據(jù)中心容量分別為34.19GW、26.60GW。前者具有低延遲的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、后者具有豐富天然氣資源的電力優(yōu)勢。

PJM：數(shù)據(jù)中心需求激增推動夏季峰值負荷將從26年的156GW增長至36年的222GW，疊加有效裝機容量減少的影響，PJM電力備用裕度在25/26年度下降至18.6%，跌破20%的安全值，這導(dǎo)致其容量電價從24/25年度的28.92美元/兆瓦天飆升至25/26年度的269.92美元/兆瓦天。PJM正通過政策調(diào)整來加快電源建設(shè)，同時提高穩(wěn)定電源建設(shè)優(yōu)先級。截至25年6月，PJM已有46GW發(fā)電項目簽署并網(wǎng)協(xié)議，并有11.8GW以氣電為主的項目進入快速審批通道。

ERCOT：豐富的天然氣資源、更低的電價、更快的并網(wǎng)審批速度使其成為新規(guī)劃數(shù)據(jù)中心的首要選址。截至2025年11月8日，ERCOT已收到226GW大型負載互聯(lián)申請，其中包括數(shù)據(jù)中心164GW，這將推動其夏季峰值負荷從2025年的87GW增長至2030年的138GW，ERCOT預(yù)測其電力系統(tǒng)可靠性將在2028年轉(zhuǎn)向不足。為了應(yīng)對這一情況，ERCOT正在加快儲能、氣電這類能有效增強電力系統(tǒng)可靠性的電源建設(shè)，截至2025年底，ERCOT共有441GW發(fā)電項目處于電力互聯(lián)申請隊列中，其中包括175GW儲能和54GW氣電。

風(fēng)險分析：AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險；出口美國貿(mào)易風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 數(shù)據(jù)中心 美國 GW 電源 ERCOT 電力 儲能 負荷