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惠譽(yù)博華近日發(fā)布《“償二代”二期工程對(duì)中國壽險(xiǎn)行業(yè)影響幾何》報(bào)告(以下簡稱“報(bào)告”)認(rèn)為，償二代二期工程的修訂有利于壽險(xiǎn)公司壓實(shí)資本和提升自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，短期內(nèi)將導(dǎo)致實(shí)際資本下降，壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實(shí)質(zhì)凈資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)增強(qiáng)。

為具體分析償二代二期工程對(duì)壽險(xiǎn)公司償付能力的影響，惠譽(yù)博華從國內(nèi)壽險(xiǎn)公司中選取了30家樣本進(jìn)行測(cè)算，涵蓋原保費(fèi)收入前十位的中資壽險(xiǎn)公司、隨機(jī)選取的外資壽險(xiǎn)公司以及其他壽險(xiǎn)公司。截至2021年末，納入測(cè)算樣本的30家壽險(xiǎn)公司占人身險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入占比約為76.4%。為更加真實(shí)反映償二代二期工程實(shí)施對(duì)償付能力相關(guān)指標(biāo)的影響，報(bào)告主要對(duì)比2022年一季度末(首次實(shí)施償二代二期工程)以及2021年年末(采用償二代一期工程)數(shù)據(jù)。

凈資產(chǎn)占核心資本比例提升

惠譽(yù)博華認(rèn)為，償二代二期工程的修訂短期內(nèi)將導(dǎo)致實(shí)際資本顯著下降，多數(shù)壽險(xiǎn)公司在償二代二期工程下償付能力存在下行壓力，大量壽險(xiǎn)公司短期內(nèi)無法滿足監(jiān)管要求并申請(qǐng)采用過渡期政策。此外，更加明確的資本分級(jí)確認(rèn)方式也與歐洲償付能力標(biāo)準(zhǔn)(SolvencyⅡ)及香港風(fēng)險(xiǎn)資本(RBC)一脈相通，保險(xiǎn)監(jiān)管體系呈現(xiàn)與國際接軌態(tài)勢(shì)。

樣本壽險(xiǎn)公司的測(cè)算結(jié)果顯示，償二代二期工程實(shí)施以來壽險(xiǎn)公司核心資本結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，受制于核心資本中保單未來盈余占比的規(guī)范，樣本壽險(xiǎn)公司保單未來盈余在核心資本中的平均占比下降了21%。其中，經(jīng)營時(shí)間長、內(nèi)含價(jià)值高的大型險(xiǎn)企通常有更高比例的保單未來盈余，因此其在償二代二期工程的要求下降幅更大。

報(bào)告指出，由于部分險(xiǎn)企申請(qǐng)了過渡期豁免政策，樣本壽險(xiǎn)公司的保單未來盈余平均水平仍高于核心資本的35%，過渡期內(nèi)該比例的持續(xù)下降仍將繼續(xù)加大壽險(xiǎn)業(yè)核心資本下行壓力。

樣本壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，隨著對(duì)保單未來盈余計(jì)入核心資本要求趨嚴(yán)，核心資本預(yù)測(cè)和不確定性成分減少，壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比顯著提升，核心資本與實(shí)質(zhì)凈資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)增強(qiáng)。

2022年一季度末，樣本壽險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)在核心資本中的占比達(dá)58.3%。作為能夠直接吸收損失的權(quán)益資金，凈資產(chǎn)在償付能力考量中的重要性提升，實(shí)際資本具有更明確且更顯著資本屬性，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)對(duì)于損失吸收的確定性更強(qiáng)。

最低資本要求環(huán)比上升

報(bào)告顯示，樣本中各類壽險(xiǎn)公司實(shí)際資本與核心資本的差額走闊。今年一季度末，樣本壽險(xiǎn)公司的實(shí)際資本環(huán)比出現(xiàn)小幅下降，核心資本的降幅更為明顯，其中樣本大型險(xiǎn)企環(huán)比下降38.5%，樣本中小型險(xiǎn)企環(huán)比下降33.1%。

償二代二期工程對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)最低資本影響各異。最低資本是指基于審慎監(jiān)管目的，為使保險(xiǎn)公司具有適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)資源，以應(yīng)對(duì)各類可資本化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)償付能力的不利影響，銀保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有的資本數(shù)額。最低資本由量化風(fēng)險(xiǎn)最低資本、控制風(fēng)險(xiǎn)最低資本以及附加資本構(gòu)成。

今年一季度末，樣本壽險(xiǎn)公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求環(huán)比上升，樣本大型險(xiǎn)企上升幅度略高于樣本險(xiǎn)企平均水平。樣本數(shù)據(jù)顯示，壽險(xiǎn)公司今年一季度末的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求均呈現(xiàn)下降，在不考慮風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)情況下，長期業(yè)務(wù)占比高、期限錯(cuò)配嚴(yán)重的大型險(xiǎn)企降幅達(dá)50%，其他樣本險(xiǎn)企平均降幅超過30%。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本結(jié)構(gòu)來看，樣本大型險(xiǎn)企利率風(fēng)險(xiǎn)最低資本占比下降約40個(gè)百分點(diǎn)，而樣本中小型險(xiǎn)企降幅約為20個(gè)百分點(diǎn);各類樣本險(xiǎn)企權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求占比擴(kuò)大，主要是由于一季度資本市場(chǎng)波動(dòng)致使個(gè)別險(xiǎn)企權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)上升所致;房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小型險(xiǎn)企的影響更明顯。

全面穿透到底

由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，是償二代相對(duì)于償一代最具里程碑意義的變化，而償二代二期工程相對(duì)于一期工程則是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向進(jìn)一步深化。報(bào)告認(rèn)為，穿透性原則成為償二代二期工程至關(guān)重要的變化，新增單獨(dú)的監(jiān)管規(guī)則《償付能力監(jiān)管規(guī)則第7號(hào)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的穿透計(jì)量》，要求在計(jì)量基礎(chǔ)和非基礎(chǔ)資產(chǎn)最低資本時(shí)盡可能穿透。

對(duì)于以信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、股權(quán)投資基金等無法直接計(jì)量最低資本的非基礎(chǔ)資產(chǎn)，要求險(xiǎn)企遵循全面穿透、穿透到底原則，識(shí)別資金最終投向，根據(jù)底層現(xiàn)金流的情況，計(jì)算實(shí)際的最低要求資本。調(diào)高無法穿透的非基礎(chǔ)資產(chǎn)及復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，加大對(duì)多層嵌套的懲罰，加強(qiáng)對(duì)底層風(fēng)險(xiǎn)的管控，防范放大杠桿及資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。

從環(huán)比變化來看，今年一季度，壽險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求的環(huán)比增幅最高，長期來看，償二代二期工程將從資本方面約束壽險(xiǎn)公司對(duì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品的配置，引導(dǎo)險(xiǎn)企更為審慎地進(jìn)行投資規(guī)劃并提升精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平。(和平)

關(guān)鍵詞： 惠譽(yù)博華 償二代二期工程 壽險(xiǎn)公司償付能力 保險(xiǎn)監(jiān)管體系